[Download] Tải Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy – Tải về File Word, PDF

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy
Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy

Download


Chương này nhằm giúp cho học sinh: Hiểu rõ về đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính và ý nghĩa của nó trong doanh nghiệp, vận dụng tác động của các đòn bẩy trong hoạch định lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Bạn đang xem: [Download] Tải Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy – Tải về File Word, PDF

*Ghi chú: Có 2 link để tải biểu mẫu, Nếu Link này không download được, các bạn kéo xuống dưới cùng, dùng link 2 để tải tài liệu về máy nhé!
Download tài liệu Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy File Word, PDF về máy

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy

Mô tả tài liệu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy

  1. Bài giảng môn TCDN

    CHƢƠNG 4

    HỆ THỐNG ĐÒN BẨY

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 1

    MỤC TIÊU
    • Hiểu rõ về đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài
    chính và ý nghĩa của nó trong doanh nghiệp
    • Vận dụng tác động của các đòn bẩy trong
    hoạch định lợi nhuận cho doanh nghiệp

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 2

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 1

  2. Bài giảng môn TCDN

    Nội dung
    I. Đòn bẩy kinh doanh
    II. Đòn bẩy tài chính
    III. Đòn bẩy tổng hợp

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 3

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.1. Khái niệm
    1.2. Ý nghĩa và độ lớn
    1.2.1. Ý nghĩa
    1.2.2. Độ lớn
    1.3. Mối quan hệ giữa độ lớn của đòn bẩy kinh
    doanh và phân tích hòa vốn
    1.3.1. Phân tích hòa vốn
    1.3.2. Mối quan hệ giữa độ lớn của đòn bẩy
    kinh doanh và điểm hòa vốn

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 4

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 2

  3. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.1. Khái niệm
    1.1.1. Chi phí
    • Khoản tiêu hao các nguồn lực đã sử dụng

    • Biểu hiện bằng tiền toàn bộ hao phí về lao động
    sống, lao động vật hóa

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 5

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    Phân loại chi phí
    Cách ứng xử

    BIẾN PHÍ ĐỊNH PHÍ

    – Thay đổi về tổng – Tổng số không thay
    số, tỷ lệ thuận với sự đổi khi có sự thay đổi
    thay đổi sản phẩm khối lượng sản phẩm
    – Biến phí đơn vị – Định phí trung bình
    không thay đổi trên đvsp thay đổi nhẹ
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 6

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 3

  4. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    VD 1.1.Công ty dệt A có các chi phí nhƣ sau
    • Sợi
    • Phụ tùng sửa máy dệt
    • Màu nhuộm
    • Ghế sử dụng ở bộ phận SX
    • Văn phòng phẩm sử dụng
    • Chi phí điện thoại, điện, nước
    • Tiền quảng cáo
    • Hoa hồng –định mức/mỗi lần mua

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 7

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    •Lương công nhân SX khoán SP
    • Lương CN SX & ban quản lý SX (thời gian)
    • Lương nhân viên văn phòng
    • Chi phí khấu hao TSCĐ
    Y/c: Hãy xác định biến phí và định phí

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 8

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 4

  5. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.1.2. Khái niệm đòn bẩy kinh doanh
    VD1.2. Xem xét số liệu của 2 công ty sau
    Đvt: 1.000 đồng
    Công ty M&N Công ty F&C
    Chỉ tiêu
    Số tiền Tỷ lệ Số tiền Tỷ lệ
    Doanh thu 500.000 500.000
    Chi phí hoạt động 400.000 100% 400.000 100%
    Biến phí 300.000 75% 350.000 87,5%
    Định phí 100.000 25% 50.000 12,5%
    EBIT 100.000 100.000
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 9

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    Y/c: Hãy khảo sát mức độ biến động EBIT
    1. Doanh thu tăng 200 triệu đồng do sản lượng tiêu
    thụ tăng (các yếu tố khác không đổi)
    2. Doanh thu giảm 200 triệu đồng do sản lượng tiêu
    thụ giảm (các yếu tố khác không đổi)

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 10

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 5

  6. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.2. Ý nghĩa và độ lớn
    1.2.1. Ý nghĩa
    – Đòn bẩy kinh doanh phản ảnh tỷ lệ tăng lợi
    nhuận khi doanh thu (sản lượng) tăng 1% trong
    điều kiện các yếu tố khác không đổi
    % thay đổi Độ lớn đòn
    % thay đổi
    EBIT
    = doanh thu * bẩy kinh
    sản lƣợng doanh

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 11

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.2.2. Độ lớn đòn bẩy kinh doanh
    – Độ lớn của đòn bẩy kinh doanh đo lường mức
    độ ảnh hưởng của đòn bẩy kinh doanh đến sự thay
    đổi của EBIT khi thay đổi sản lượng hay doanh số

    Độ lớn đòn bẩy % thay đổi EBIT
    kinh doanh =
    % thay đổi doanh
    thu/sản lƣợng

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 12

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 6

  7. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    Gọi: Q : Sản lượng thực hiện
    QBE : Sản lượng hòa vốn
    F : Tổng định phí
    DOL : Độ lớn đòn bẩy kinh doanh
    Q
    DOLQ =
    Q – QBE
    EBIT + F
    DOLS =
    EBIT
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 13

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    VD1.3: Hãy xác định độ lớn đòn bẩy kinh
    doanh của công ty M&N và F&C
    1.3. Mối quan hệ giữa đòn bẩy kinh doanh và
    phân tích hòa vốn
    1.3.1. Phân tích hòa vốn
    – Điểm hòa vốn (Break even point) là điểm mà
    tại đó doanh thu cân bằng với chi phí hay tại đó
    lợi nhuận hoạt động bằng 0

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 14

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 7

  8. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    Gọi
    P : Giá bán đơn vị sản phẩm
    V : Biến phí đơn vị sản phẩm
    Q : Số lượng sản xuất và tiêu thụ
    F : Định phí
    QBE : Sản lượng hoà vốn
    VC : Tổng biến phí
    SBE : Doanh thu hoà vốn

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 15

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    * Hòa vốn theo sản lượng:
    Doanh thu = Chi phí
    P * QBE = V * QBE + F
    (P – V)*QBE = F
    F
    QBE =
    P–V

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 16

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 8

  9. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    VD1.4: Cty ABC năm 2018 kinh doanh một loại
    sản phẩm có số liệu như sau:
    – Giá bán 500.000 đồng/sp,
    – Biến phí 300.000 đồng/sp,
    – Tổng định phí 100 triệu đồng
    Hãy xác định điểm hòa vốn?

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 17

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    * Hòa vốn theo doanh thu
    SBE = V*QBE + F
    V*QBE
    SBE 1 – = F
    SBE

    V V*QBE V*Q VC
    = = =
    P P*QBE P*Q S

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 18

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 9

  10. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH

    F
    SBE =
    1 – VC
    S

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 19

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    VD1.5: Công ty M năm 2018 có số liệu: Đvt: 1.000đ
    – Doanh thu 500.000
    – Tổng biến phí 400.000
    – Tổng định phí 150.000
    Hãy xác định điểm hòa vốn?

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 20

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 10

  11. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    1.3.2. Mối quan hệ giữa độ lớn đòn bẩy kinh
    doanh và điểm hòa vốn
    VD1.6. Cty A có số liệu như sau: (đvt:1.000đ)
    Giá bán 500/sp
    Biến phí 300/sp
    Tổng định phí 100.000
    Y/c: Hãy khảo sát DOL ở các mức hoạt động 0sp,
    300sp, 500sp, 800sp, 1.000sp, 1600sp

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 21

    Quan hệ giữa sản lượng tiêu thụ và DOL
    DOL
    Doanh thu
    tổng chi phí
    Điểm HV

    1
    b
    0 QBE 1.000 Q

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 22

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 11

  12. Bài giảng môn TCDN

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    VD1.7. Công ty Minh Hằng có số liệu vào Q.2/2018:
    – Sản lượng tiêu thụ 10.000sp; Giábán 20.000 đồng
    – Chi phí (đồng)
    Nguyên vật liệu 4.000/sp
    Nhân công trực tiếp 3.000/sp
    Chi phí quảng cáo 16.250.000
    Nhiên liệu 500/sp
    Chi phí bán hàng 1.000/sp
    Khấu hao TSCĐ 28.000.000
    Lương bộ phận quản lý 42.000.000
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 23

    I. ĐÒN BẨY KINH DOANH
    Yêu cầu:
    1. Xác định doanh thu hòa vốn, sản lượng hòa vốn

    2. Xác định độ lớn đòn bẩy kinh doanh

    3. Ước tính lợi nhuận quý 3/2018 nếu doanh thu
    quý 3/2017 dự kiến tăng 15% do tăng sản lượng
    bán ra (các yếu tố khác không đổi)
    4. Xác định doanh thu và sản lượng cần tiêu thụ để
    đạt EBIT ở mức 63.250.000 đồng, (các điều kiện
    khác không đổi)

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 24

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 12

  13. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.1. Khái niệm
    2.2 Phân tích mối quan hệ EBIT và EPS
    2.2.1. Khái niệm EPS
    2.2.2. Lưa chọn phương án tài trợ vốn
    2.2.3. Điểm bàng quan
    2.3. Ý nghĩa và độ lớn của đòn bẩy tài chính
    2.3.1. Ý nghĩa
    2.3.2. Độ lớn

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 25

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.1. Khái niệm
    – Đòn bẩy tài chính phản ánh mối tương quan
    giữa tổng nợ và tổng vốn hiện có => hệ số nợ
    – Đòn bẩy tài chính có liên quan đến việc sử
    dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định
    – Đòn bẩy tài chính thể hiện cơ cấu tài chính
    và mức độ ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 26

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 13

  14. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.2. Phân tích mối quan hệ EBIT – EPS
    2.2.1. Khái niệm EPS
    – EPS là giá trị cổ đông được hưởng khi nắm
    giữ cổ phiếu tùy thuộc vào kết quả kinh doanh
    Thu nhập ròng của
    cổ đông thƣờng
    EPS =
    Số lƣợng cổ phiếu
    thƣờng đang lƣu hành

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 27

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    Gọi
    EPS : Thu nhập của mỗi cổ phiếu thường
    I : Chi phí lãi vay
    t : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
    PD : Cổ tức cổ phiếu ưu đãi phải trả
    NS : Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành

    (EBIT – I)(1-t) – PD
    EPS =
    NS

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 28

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 14

  15. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.2.2. Lựa chọn phƣơng án tài trợ vốn
    – Phân tích sự ảnh hưởng của những phương
    án tài trợ
    – Tính EPS & lựa chọn phương án tài trợ vốn
    tối ưu
    VD 2.2: Công ty CTC hiện có nguồn vốn 10
    triệu USD từ vốn cổ phiếu thường với số lượng
    200.000 cổ phiếu đang lưu hành. Công ty cần huy
    động vốn cho dự án mới với quy mô 5 triệu USD và
    EBIT sau đầu tư kỳ vọng là 2,7 triệu USD

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 29

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    Phương án tài trợ vốn dự án mới
    1. Phát hành cổ phiếu thường với giá bán 50
    USD/cổ phiếu
    2. Phát hành trái phiếu với lãi suất 12%/năm
    3. Phát hành cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 11%/năm
    Y/c: Thuế thu nhập doanh nghiệp là 20%
    a. Lựa chọn phương án tài trợ vốn tối ưu
    b. Xác định điểm bàng quan

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 30

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 15

  16. Bài giảng môn TCDN

    CƠ CẤU NGUỒN VỐN SAU ĐẦU TƢ Đvt:USD

    Phƣơng án tài trợ
    Chỉ tiêu
    CP thƣờng Nợ CP ƣu đãi
    Tổng nợ
    Vốn CP ưu đãi
    Vốn CP thường
    Tổng tài sản

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 31

    BẢNG TÍNH EPS Đvt:USD
    Phƣơng án tài trợ
    Chỉ tiêu
    CP thƣờng Nợ CP ƣu đãi
    EBIT
    Lãi vay
    Lợi nhuận trước thuế
    Thuế TNDN (22%)
    Lợi nhuận sau thuế
    PD
    LN ròng của CPT 2.106.000 1.638.000 1.556.000
    Số lượng CPthường
    EPS

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 16

  17. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.2.3. Điểm bàng quan
    – Điểm bàng quan là điểm của EBIT mà tại đó
    các phương án tài trợ vốn đều mang lại EPS như
    nhau
    – Điểm bàng quan là cơ sở để lựa chọn phương
    án tài trợ vốn
    – Xác định điểm bàng quan
    • Phương pháp hình học
    • Phương pháp đại số

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 33

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.2.3.1. Phƣơng pháp hình học
    Phƣơng án 1 – phát hành cổ phiếu thƣờng
    • Chọn điểm tọa độ có EPS và EBIT đã được tính
    (2.700.000; 7,02)
    • Chọn điểm có EPS = 0
    Phƣơng án 2 – phát hành trái phiếu
    • Chọn điểm tọa độ có EPS và EBIT đã được tính
    (2.700.000; 8,19)
    • Chọn điểm có EPS = 0

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 34

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 17

  18. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH

    Phƣơng án 3 – phát hành cổ phiếu ƣu đãi
    • Chọn điểm tọa độ có EPS và EBIT đã được tính
    (2.700.000; 7,78)
    • Chọn điểm có EPS = 0

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 35

    Đồ thị xác định điểm bàng quan
    EPS Nợ CP ưu đãi
    Điểm bàng
    quan
    8,19
    CP thƣờng
    7,78
    7,02

    5,5 A
    B
    4,68

    0,6 0,705 1,8 2,115 2,7 EBIT
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 36

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 18

  19. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.2.3.1. Phƣơng pháp đại số
    • Tính EPS theo EBIT cho mỗi phương án tài trợ
    • Cho EPS của các cặp phương án bằng nhau =>
    giải phương trình tìm EBIT cho từng cặp
    phương án
    • Với EBIT tìm được => tính EPS – Đây chính là
    điểm bàng quan

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 37

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    Gọi
    EBITi,j : EBIT bàng quan giữa phương án i, j
    Ii, Ij : Chi phí lãi vay phương án i, j
    t : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
    PDi, PDj : Cổ tức cổ phiếu ưu đãi phương án i, j
    NSi, NSj : Số lượng cổ phiếu thường phương án i, j

    (EBITi,j – Ii)(1-t) – PDi (EBITi,j – Ij)(1-t) – PDj
    =
    NSi NSj

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 38

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 19

  20. Bài giảng môn TCDN

    II. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
    2.3. Ý nghĩa và độ lớn đòn bẩy tài chính
    2.3.1. Ý nghĩa
    – Độ lớn đòn bẩy tài chính phản ảnh tỷ lệ tăng
    EPS khi EBIT tăng 1% (trong điều kiện các yếu tố
    khác không đổi)
    VD 2.3. Với số liệu và phương án tài trợ vốn đã
    được chọn ở VD 2.2. Hãy khảo sát EPS khi EBIT
    đạt 2.160.000 USD và 3.240.000 USD

    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 39

    BẢNG TÍNH EPS với các mức EBIT khác nhau

    EBIT 2.700.000 2.160.000 3.240.000
    Lãi vay
    Lợi nhuận trước thuế
    Thuế TNDN (22%)
    Lợi nhuận sau thuế
    PD
    Lợi nhuận ròng của CPT
    Số lượng CP thường
    EPS 8,19 6,084 10,296
    % thay đổi EPS
    TCDN – C.4 – Hệ thống đòn bẩy 40

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 20

Download tài liệu Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 4: Hệ thống đòn bẩy File Word, PDF về máy