[Download] Tải Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường – Tải về File Word, PDF

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường
Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường

Download


Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường trình bày các nội dung chính sau: Đặc điểm của cổ phiếu thường, nguyên tắc định giá cổ phiếu, mô hình chiết khấu dòng tiền, mô hình chiết khấu cổ tức, định giá cổ phiếu theo P/E.

Bạn đang xem: [Download] Tải Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường – Tải về File Word, PDF

*Ghi chú: Có 2 link để tải biểu mẫu, Nếu Link này không download được, các bạn kéo xuống dưới cùng, dùng link 2 để tải tài liệu về máy nhé!
Download tài liệu Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường File Word, PDF về máy

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường

Mô tả tài liệu

Nội dung Text: Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường

  1. Bài giảng môn TCDN

    CHƢƠNG 2
    ĐỊNH GIÁ
    CỔ PHIẾU THƢỜNG
    Th.S. Nguyễn Thị Kim Anh

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 1

    NỘI DUNG
    I. Những vấn đề chung
    II. Định giá cổ phiếu thường

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 2

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 1

  2. Bài giảng môn TCDN

    I. NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG
    1.1. Khái niệm
    1.2. Đặc điểm của cổ phiếu thường
    1.3. Một số thuật ngữ
    1.4. Nguyên tắc định giá cổ phiếu

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường
    3

    1.1. Khái niệm
    – Chứng khoán là chứng chỉ hoặc bút toán ghi
    sổ, xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của
    người sở hữu đối với tài sản hoặc vốn của tổ
    chức phát hành, gồm:
    • Trái phiếu
    • Cổ phiếu
    • Chứng chỉ quỹ đầu tư
    • Chứng khoán phái sinh
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 4

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 2

  3. Bài giảng môn TCDN

    1.1. Khái niệm
    – Cổ phiếu là chứng nhận đầu tư và sở hữu một
    phần trong công ty cổ phần
    • Cổ phiếu thường
    • Cổ phiếu ưu đãi
     Ưu tiên về mặt tài chính

     Hạn chế về quyền hạn

    – Người góp vốn vào công ty qua việc mua cổ
    phần gọi là cổ đông
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 5

    1.2. Đặc điểm của cổ phiếu thƣờng
    • Không có kỳ hạn, không được hoàn lại vốn.
    • Cổ tức không cố định
    • Cổ đông là người cuối cùng được hưởng giá
    trị còn lại của tài sản thanh lý khi phá sản
    • Giá cổ phiếu biến động
    • Được chuyển nhượng

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 6

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 3

  4. Bài giảng môn TCDN

    1.3. Một số thuật ngữ
    – Mệnh giá (par-value): giá trị ghi trên giấy
    chứng nhận cổ phiếu. Mệnh giá cổ phiếu mới
    phát
    Vốn điều lệ
    MG =
    Tổng số CP đăng
    ký phát hành
    – Thƣ giá (Book value): giá cổ phiếu ghi trên sổ
    sách kế toán hành được tính
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 7

    VD1.1: Năm 2008, công ty cổ phần A thành lập
    với vốn điều lệ 30 tỷ đồng, số cổ phần đăng ký
    phát hành là 3.000.000 cổ phiếu. Xác định mệnh
    giá
    VD1.2: Năm 2011 cty A quyết định tăng vốn bằng
    phát hành thêm 1.000.000CP với mệnh giá
    10.000đồng, giá bán cổ phiếu trên thị trường thực
    hiện được 24.000đồng/cổ phiếu. Quỹ tích lũy dùng
    cho đầu tư tính đến cuối năm 2011 là 10 tỷ đồng.
    Tính thư giá cổ phiếu tính đến cuối 2011
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 8

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 4

  5. Bài giảng môn TCDN

    – Giá trị lý thuyết (Intrinsic value): giá trị tính
    toán của cổ phiếu ở thời điểm hiện tại, dựa vào
    • Cổ tức công ty
    • Triển vọng phát triển công ty
    • Lãi suất thị trường
    – Thị giá (Market value): giá cả cổ phiếu trên thị
    trường tại một thời điểm nhất định phụ thuộc vào
    quan hệ cung cầu

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 9

    Sơ đồ giao dịch tại TTGDCK

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 10

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 5

  6. Bài giảng môn TCDN

    1.4. Cơ sở định giá
    – Giá cổ phiếu được xem như là hiện giá dòng
    thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư từ cổ phiếu theo
    tỷ suất chiết khấu yêu cầu
    – Tỷ suất chiết khấu là tỷ suất sinh lời yêu
    cầu của nhà đầu tư

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 11

    II. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THƢỜNG

    2.1. Mô hình chiết khấu dòng tiền
    2.2. Mô hình chiết khấu cổ tức
    2.3. Định giá cổ phiếu theo P/E

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 12

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 6

  7. Bài giảng môn TCDN

    2.1. Mô hình chiết khấu dòng tiền
    VD2.1. Nhà đầu tư A dự kiến đầu tư vào cổ
    phiếu HJC trong thời gian 2 năm với các thông tin:
    – Cổ tức kỳ vọng năm thứ nhất 10$
    – Cổ tức kỳ vọng năm thứ hai 11$
    – Giá cổ phiếu vào cuối năm 2 120$
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu HJC với tỷ suất sinh lời theo yêu cầu
    10%/năm
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 13

    2.1.1. Khái niệm
    – Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF-
    Discounted Cash Flows Model) được xây dựng
    dựa trên nền tảng của khái niệm giá trị theo thời
    gian của tiền và quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 14

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 7

  8. Bài giảng môn TCDN

    2.1.2. Công thức
    Gọi
    r : tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng
    P0 : giá thị trường hiện hành của cổ phiếu
    P1 : giá thị trường dự kiến vào cuối năm
    D1 : cổ tức mong đợi vào năm sau
    (tính trên mỗi cổ phiếu)

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 15

    2.1.2. Công thức
    Tỷ suất lợi nhuận của đầu tư cổ phiếu
    D1 + (P1 – P0)
    r =
    P0

    D1 + P1
    P0 =
    1+r

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 16

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 8

  9. Bài giảng môn TCDN

    2.1.2. Công thức
    VD2.2. Cổ phiếu HNC đang lưu hành trên thị
    trường với kỳ vọng cổ tức nhận được năm sau
    D1= 10.000 đồng/cổ phiếu và ước tính giá thị
    trường năm sau P1= 115.000 đồng
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu HNC với tỷ suất sinh lời theo yêu cầu
    12%/năm

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 17

    2.1.2. Công thức
    Gọi
    r : tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng
    P0 : giá thị trường hiện hành của cổ phiếu
    m : năm kết thúc đầu tư
    Pm : giá thị trường dự kiến vào cuối năm
    thứ m
    Dt : cổ tức mong đợi vào năm t
    (trên mỗi cổ phiếu)
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 18

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 9

  10. Bài giảng môn TCDN

    Giá cổ phiếu khi đầu tƣ đến năm m

    D1 D2 D3 Dm + Pm
    P0 = + + + …+
    1 + r (1 + r)2 (1 + r)3 (1 +r)m

    m
    D Pm
    P0 = Σ t
    t=1 (1 + r)
    t +
    (1 +r)m

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 19

    Giá cổ phiếu khi đầu tƣ mãi mãi


    D
    P0 = Σ t
    t=1 (1 + r)
    t

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 20

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 10

  11. Bài giảng môn TCDN

    VD2.3. Cổ phiếu HGB đang lưu hành trên thị
    trường với kỳ vọng cổ tức nhận được năm sau là
    5$/CP, tốc độ tăng cổ tức 2%/năm và ước tính giá
    thị trường 5 năm sau đạt mức 160$. Nhà đầu tư
    dự kiến mua cổ phiếu này và đầu tư trong vòng 5
    năm, hãy xác định giá nhà đầu tư nên mua?
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu HGB với tỷ suất sinh lời theo yêu cầu
    10%/năm

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 21

    2.2. Mô hình chiết khấu cổ tức
    2.2.1. Khái niệm
    – Mô hình chiết khấu cổ tức (Dividend
    Discount Model) là mô hình định giá cổ phiếu
    theo cách tiếp cận phân tích sử dụng các yếu tố
    kinh tế của doanh nghiệp
    – Cổ tức là dòng tiền các cổ đông nhận được
    trong tương lai khi nắm giữ cố phiếu

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 22

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 11

  12. Bài giảng môn TCDN

    2.2.2. Công thức
    2.2.2.1. Cổ tức tăng trƣởng đều
    Giả định: Cổ tức tăng trưởng với tốc độ g
    – Cổ tức năm 1: D1 = D0(1+g)
    – Cổ tức năm 2: D2 = D1(1+g)
    = D0(1+g)(1+g) = D0(1+g)2

    Dn = D0(1+g)n

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 23

    2.2.2.1. Cổ tức tăng trƣởng đều
    D1 D2 D3 D∞
    P0 = + + + …+
    2
    1 + r (1 + r) (1 + r) 3 (1 +r)∞
    D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)3
    P0 = + +
    1+r (1 + r)2 (1 + r)3
    D0(1+g)∞
    + …+ (1)
    (1 +r)∞

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 24

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 12

  13. Bài giảng môn TCDN

    D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)∞ (1)
    P0 = + + …+
    1+r (1 + r)2 (1 +r)∞
    Nhân 2 vế (1) với (1 + r)
    (1 + g)
    (1 + r) D0(1+g) D0(1+g)2 D0(1+g)∞-1
    P0 = D0 + + + …+ (2)
    (1 + g) 1+r (1 + r)2 (1 +r)∞-1
    (2) – (1)
    (r – g) D0(1+g)∞
    P0 D –
    (1 + g) = 0 (1 +r)∞
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 25

    Công thức xác định giá cổ phiếu
    có tốc độ tăng trƣởng đều

    D0(1+g) D1
    P0 = =
    (r – g) (r – g)

    g = Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại * ROE

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 26

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 13

  14. Bài giảng môn TCDN

    VD2.4. Cổ phiếu BGC có mức chi trả cổ tức
    năm trước là 16.000đồng/cổ phiếu. Cổ tức công
    ty này được kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng 4%
    mãi mãi trong tương lai.
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu BGC với tỷ suất sinh lời theo yêu cầu
    12%/năm

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 27

    Công thức xác định giá cổ phiếu
    có tốc độ tăng trƣởng bằng 0

    D1
    P0 =
    r

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 28

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 14

  15. Bài giảng môn TCDN

    2.2.2.1. Cổ tức tăng trƣởng không đều
    Giả định:
    – g1 : tốc độ tăng trưởng cổ tức trong m năm đầu
    – g2 : tốc độ tăng trưởng đều những năm còn lại

    m ∞
    D0(1+g1)t Dm(1+g2)t-m
    P0 = Σ t + Σ t
    t=1 (1 + r) t=(m+1) (1 +r)

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 29

    2.2.2.1. Cổ tức tăng trƣởng không đều

    Dm(1+g2)t-m
    Σ
    t= (m+1) (1 +r)
    t =
    1
    *
    Dm+1
    (1 +r)m (r – g2)

    m
    D0(1+g1)t
    P0 = Σ
    Dm+1
    t +
    t=1 (1 + r) (r – g2)(1 +r)m

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 30

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 15

  16. Bài giảng môn TCDN

    VD2.5. Cổ phiếu LMP có mức chi trả cổ tức
    năm trước là 50.000đồng/cổ phiếu. Cổ tức công
    ty này được kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng 6%
    trong 3 năm đầu, sau đó tốc độ tăng trưởng cổ tức
    chỉ còn 5% mãi mãi
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu LMP với tỷ suất sinh lời theo yêu cầu
    10%/năm

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 31

    2.3. Định giá cổ phiếu theo PE
    2.3.1. Khái niệm
    – Phương pháp định giá theo P/E căn cứ vào tỷ
    số giá thu nhập
    – Tỷ số giá thu nhập (P/E): tỷ số giữa giá thị
    trường và thu nhập của cổ phần (EPS)
    – EPS là giá trị cổ đông được hưởng khi nắm
    giữ cổ phiếu

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 32

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 16

  17. Bài giảng môn TCDN

    2.3.2. Công thức
    P
    P/E =
    EPS

    Thu nhập ròng của cổ đông thƣờng
    EPS =
    Số lƣợng cổ phiếu đang lƣu
    hành trên thị trƣờng

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 33

    Công thức xác định giá cổ phiếu
    theo tỷ số P/E

    P0 = EPS kỳ vọng
    * Tỷ số P/E bình quân ngành

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 34

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 17

  18. Bài giảng môn TCDN

    VD2.5. Công ty HPC kỳ vọng đạt thu nhập trên
    mỗi cổ phần 4.000 đồng trong năm tới. Hiện nay
    tỷ số P/E bình quân của ngành là 12
    Y/c: Xác định mức giá nhà đầu tư có thể mua
    cổ phiếu công ty HPC

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 35

    BTTH. Công ty cổ phần K&M đang tăng
    trưởng 4%/năm trong vòng 3 năm qua, nhà phân
    tích dự đoán tốc độ tăng trưởng này còn tiếp tục
    trong 2 năm nữa, 3 năm tiếp theo tốc độ tăng
    trưởng sẽ đạt mức 3%/năm. Hiện nay, thu nhập
    mỗi cổ phần là 12.000 đồng. Công ty duy trì chế
    độ chi trả cổ tức định ổn định với tỷ lệ thanh toán
    cổ tức là 40% của lợi nhuận ròng dành cho chủ sở
    hữu. Các nhà đầu tư ước tính lãi suất mong đợi
    trên cổ phiếu là 14%/năm.
    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 36

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 18

  19. Bài giảng môn TCDN

    Y/c: (Các yêu cầu độc lập nhau)
    a.Tính giá cổ phiếu công ty K&M hiện nay, giả
    sử các nhà đầu tư ước tính chỉ số P/E vào cuối
    năm thứ năm là 4,26.
    b.Tính giá cổ phiếu công ty K&M hiện nay, giả
    sử các nhà đầu tư ước tính tốc độ tăng trưởng sau
    năm năm nữa sẽ ổn định mãi mãi ở mức 2%/năm

    TCND – C.2 – Định giá cổ phiếu thường 37

    ThS. Nguyễn Thị Kim Anh 19

Download tài liệu Bài giảng Tài chính doanh nghiệp – Chương 2: Định giá cổ phiếu thường File Word, PDF về máy